如今，我要回过头说一下。那是1907年10月，我购买了一艘游艇，做好一切准备从纽约离开前往南部海域，希望在那里航行一段时间。钓鱼的确是我非常喜欢的事情，现在，我已经遇到合适的时机，可以坐上游艇到想去的任何地方，在那里尽情钓鱼。我已经准备好所有事情。在股票方面，我赚了很多钱，最终却因为在玉米上赔本而未能成行。

我要说明一下，在那次银根恐慌中，我首次获利100万美元，其实在此之前，我已经在芝加哥做谷物交易，将1000万蒲式耳小麦放空，又将1000万蒲式耳玉米放空。对谷物市场进行很长一段时间的研究后，我开始看淡玉米，也看淡小麦，正如看淡股市一样。

这两种谷物的价格都开始下滑。在芝加哥，有一个被我叫作斯特拉顿（Stratton）的最大的作手，他在小麦的价格不停地下跌时下定决心，垄断玉米。股票被我出清后，我制订计划——开着自己的游艇前往南部。此时，我注意到，小麦给我带来很大回报，但是我依然遭受很大损失，因为斯特拉顿把玉米的价格抬高了。

我很清楚，相比价格显示出的数量，美国国内拥有的玉米数量远比这多。起到作用的常常是供应和需求的法则，斯特拉顿是最大的需求方，但是，玉米运输堵塞现象导致一直没有找到供应方。我还能想起自己曾经的祈求，希望出现几次冷空气，修复无法通行的道路，给农夫一个机会，让他们把玉米运送到市场上，不过，我的希望最终落空。

我早就计划度过一个快乐的假期，钓钓鱼，由于在玉米上赔钱，最终计划被搁置，这就是我的情况。市场表现出这种形势，我无法在此时离去。很明显，斯特拉顿十分重视空头头寸。我们两人都已经意识到，我被他抓住了。我曾经说过希望自己有说服天气的能力，使天气为我服务，却发现天气并没有关注我的需求，所有好心开创奇迹的人也都没有关注我的需求。于是，我开始研究，希望依靠自己的努力从这种困境中走出。

我凭借轧平小麦头寸赚了很多钱，却在玉米上遇到非常大的困难。假如当初的行情可以为我所用，趁机将1000万蒲式耳玉米补回，即便给自己造成很大损失，我也非常乐意这么做。有一点可以肯定，斯特拉顿会在我刚买进玉米时竭力轧空我。由于我再次买进，我最终要付出更高的价格，这和拿刀子割破自己的喉咙别无二致，所以我不愿意这样做。

我要立刻找个走出困境的办法，因为我非常渴望去钓鱼，强劲的玉米也影响不了。我要将自己放空的1000万蒲式耳买回，与此同时，还要尽可能将我的损失压到最低，这是一次战略性撤退，我不得不这样做。

十分巧合，当时，斯特拉顿也在操作燕麦，将燕麦市场顺利垄断。每一个谷物市场都成了我持续研究的对象，其中有与收成相关的消息，也有与交易厅相关的传言。据我所知，在头寸方面，强劲的铁甲集团（ArmourGroup）对斯特拉顿充满敌意。我很清楚无法买进自己最需要的玉米，因为斯特拉顿不允许这样做，只有一个例外——接受他为我划定的价格。铁甲集团和斯特拉顿彼此抗衡，我得知这个传言时，觉得自己可以向芝加哥的交易者寻求帮助。他们要想援助我，只有一个方法，那就是将玉米卖给我，也就是斯特拉顿不愿卖给我的玉米。至于其他事情，都不是问题。

一开始，我发出一些向下买进的单子，每间隔1/8美分买进50万蒲式耳玉米。然后，我又向四家经纪商发出卖出指令，将50万蒲式耳燕麦以市场价格卖出。在我看来，发出这些卖单后，用不了多久，燕麦的价格就会被打开。我能洞悉交易者的心理，很明显，他们一定觉得，铁甲集团与斯特拉顿在对抗。燕麦开始被人掼压，等他们发现后，必然想到，玉米将成为下一个被掼压的目标，这种推断非常自然。玉米的价格被垄断，假如他们可以将其打破，就能赚到足够多的钱。所以，他们一定会立即将玉米卖出。

芝加哥交易者的心理逃不过我的眼睛，我的判断十分准确。受各地卖单的影响，燕麦的价格被打开。他们发现这一点后，立即打压玉米，竭尽全力将其卖出。紧随其后，只用10分钟，我竟然买进600万蒲式耳玉米。我意识到，他们不再卖出玉米，于是又以市场价格买进400万蒲式耳。受此影响，玉米价格又一次上涨。于是我回补了1000万蒲式耳。这次操作相比我利用交易者卖出之机开始回补时的市场价格，相差不到0.5美分。我将20万蒲式耳燕麦放空，交易者受到影响，将手中的玉米卖出，我以3000美元的最小代价，将这些燕麦空单回补。做出这些空头诱饵，只需要付出很小的代价。在小麦方面，我赚了些钱，其数额足以弥补在玉米上的一大半亏损，所以，我那次在谷物方面的交易，只造成2.5万美元的损失。此后的玉米每蒲式耳的价格上涨25美分。好险，差点儿就被斯特拉顿给算计了。假如我当初将1000万蒲式耳玉米买进，对价格不管不问，要付出多么高昂的代价呀？我真不敢想象！

一个人常年从事一件事情之后，就会对它养成一种习惯性的态度，无法像普通的初学者那样，这就是专家和股票交易者的区别所在。投机市场里的交易者对待事情的态度，是他赢钱或赔钱的因素。操作股票时，普通人抱着玩股票的态度，所以思考不够深刻，严重阻碍自己的发展。专家注重的不是赚多少钱，而是如何把事情做好，他很清楚，只要做好事情，一定会赚钱。玩这种游戏时，交易者应该表现得如台球高手那样，不能只想当前这一杆，而要想到接下来的很多步。要形成直觉，交易股票的目的是变得更优秀。

我想起，我曾经听说过一件事情，是与艾迪生?柯马克（AddisonCammack）相关的，能把我希望讲述的重点清晰地体现出来。我听到很多别的关于他的故事，从这些故事中，我得出结论，在华尔街，柯马克是前所未有的股票作手。许多人觉得他只一味做空头，其实他并不是，只不过在他看来，希望和恐惧都是非常重要的人性因素，都能协助他的空头操作，因此给他带来更大吸引。“不要在元气上升时将股票放空！”这是他自己的经验之谈。我从老前辈们那里了解到，由于做多，他赚了很多钱，很明显，他凭借的是整体形势，而非个人偏见。一言以蔽之，他是一个非常优秀的交易者。一次，他好像看淡后市，财经作者很清楚这一点，评论家亚瑟?约瑟夫也很清楚。当时离多头市场结束还有很久。市场受到一些多头领袖的刺激，也受到报纸乐观报道的刺激，表现得非常有力，呈现不断上涨的趋势。约瑟夫很清楚，对柯马克这样的作手，利空的消息将产生非常大的作用。一天，他带着一个好消息，急忙赶到柯马克的办公室。

“柯马克先生，我要告诉你一个消息，是我的一位好朋友刚才告诉我的，他是圣保罗公司的工作人员，从事交割工作。”

柯马克态度冷冷的，问道：“什么消息？”

“你的方向是否已经变了？如今开始看淡后市了，是吗？”约瑟夫希望得到一个明确的回答，他不希望浪费珍贵的子弹，除非能引起柯马克的兴趣。

“没错，有非常好的消息？是什么？”

“为了搜集新闻，每周我都要前往圣保罗公司，做两三次采访，今天，我又到圣保罗公司转了一圈。我有一个朋友在那儿，他对我说：‘老先生正在出售股票。’他说的那个人就是威廉?洛克菲勒。我问他道：‘吉米，果真如此吗？’他回复说：‘没错，每次间隔3/8，卖出1500股。这两三天以来，我一直替他交易这些股票。’我立即跑来把这个消息告诉你，没敢耽搁一点儿时间。”

柯马克不会轻易激动，他特别适应各种人疯狂地跑到他的办公室中，将各种消息、悄悄话，或者谣言、明牌和谎话，都说给他听，所以，他一惯的态度是不信这些消息，这一点更重要。当时，他只说了一句：“约瑟夫，你肯定自己没听错？”

约瑟夫回答道：“我肯定？别把我当聋子，我自然有把握。”

“你非常信任自己的朋友？”

约瑟夫声音响亮地说：“他是个非常诚实的人，从不说谎话。我已经和他相识很多年，他从没对我撒过谎，我可以保证他绝对值得信赖，甚至敢用自己的性命担保他对我说的话值得相信。我非常了解他，超过对世界上任何一个人的了解，甚至已经远超过你对我的了解，尽管我们两个已经相识很多年。”

柯马克又一次看了看约瑟夫，之后对他说：“你果真相信他？好吧，我想你是有分寸的。”他叫来自己的交易员惠勒。在约瑟夫看来，柯马克要下单，最起码要将5万股圣保罗股票卖出。市场的走势非常有力，威廉?洛克菲勒正在利用这种走势将他在圣保罗公司持有的股票卖出，丝毫不考虑这只股票是属于投资股，还是属于投机股。在石油公司，最优秀的股票作手正在卖出圣保罗公司的股票，这才是最重要的。假如这个消息的来源比较可靠，普通人怎么做就可想而知了。

柯马克是当时最优秀的空头作手，当初，他看淡后市，对自己的交易员说：“快去大厅，比利，将1500股圣保罗公司的股票卖出，每间隔3/8美分卖出一次。”这只股票当时的售价大约是90美元。

约瑟夫连忙打断他的话，问道：“难道你说的是卖出？”他并非华尔街的新手，不过，他看市场时，可以站在报纸从业人员的角度，很凑巧，这也是普通大众的观点。股票价格自然要下跌，因为传言说内线人士在卖出。威廉?洛克菲勒先生的卖盘在内线人士的卖压中位居榜首。柯马克不可能在标准石油公司卖出时买进。

柯马克说：“不是，我说的是买进。”

“你不信任我？”

“信任！”

“我的消息，你还怀疑？”

“不怀疑。”

“你没有看空，莫非？”

“已经看空了。”

“那为什么还……？”

“正是由于这个原因，我才买进。我要说的是，你说的那位值得信赖的朋友，请继续和他保持联系，在向上卖出停止时立即通知我，懂了吗？”

“知道。”说过这话，约瑟夫离开了。约瑟夫心存疑虑，他不知道柯马克为何要买进威廉?洛克菲勒的股票。柯马克将整个市场看空，得知这个消息，他对柯马克的操作产生了更大的疑虑。约瑟夫对那位做交易工作的朋友说，别忘了在老先生卖光时告诉他。为了探听消息，约瑟夫每天都要看望自己的朋友两次。

一天，他从这位朋友那里听到：“老先生那儿的股票已经全部卖出。”约瑟夫向他表示感谢，然后带上这个消息，来到柯马克的公司。

柯马克认真听着，把头转过来，问惠勒道：“比利，咱们公司还有多少圣保罗公司的股票？”惠勒检查一番，告诉他说，大概还有6万股。

柯马克将后市看淡，还没买进圣保罗股票时，他已经将其他农业股放空，还放空许多别的股票，当时还没有买进圣保罗股票。如今，他已经放空许多股票。他立即向惠勒下发命令，让他们将做多的6万股圣保罗股票卖出，另外还要增加卖出数额。他利用自己在圣保罗股的多头头寸打压整个大盘，为自己的空头操作带来很大利益。

圣保罗股票一直下跌，直到价格跌落到44美元，柯马克猛赚了一笔。他赚了一笔钱，使用的操作手法非常优秀。我真正想对你说的是他在交易时抱持的态度。相比从某只股票中赚钱，他不需要任何考虑，能立即发现有些更重要的事情。他发现一个可以大规模放空的机会，让他在开始时就获得一个恰当的助力。他意识到，这是上天恩赐的绝佳机会，圣保罗股为他的空头操作提供了一个非常大的利器。那个消息从圣保罗股的内线处传来，建议他不要卖出，而要买进。

让我回过头来谈一下自己吧！我交易完小麦和玉米，终于能开上自己的游艇，前往南部。在佛罗里达海域，我航行、垂钓，度过了一段快乐的时光。我没有任何忧愁，所有事情都非常顺心。

一天，我从棕榈滩登岸，与许多华尔街的朋友相遇。当时，他们正在谈论棉花投机客，这些投机客交易频繁，珀西?托马斯（PercyThomas）赔得一干二净的消息从纽约传来。这是一位在世界上闻名遐迩的作手，这是他第二次在棉花市场中惨遭失败，而非在商业上破产。

他一直是我的偶像。我在报纸上首次看到他的名字，是因为证券交易所会员公司谢尔顿-托马斯公司（Sheldon&Thomas）破产。当时托马斯希望将棉花垄断。谢尔顿的这位合伙人很有远见，也很勇敢，但是谢尔顿不具备这些优点，成功在即时，他竟然开始退缩。最起码当初的华尔街是这样传扬的。总的来说，他们没有赚很多钱，反倒以破产告终，严重程度多年来闻所未闻。他们赔的数额具体是几百万美元？我已经不记得。托马斯在公司倒闭后只得一个人交易。他一心做棉花交易，不久后，便重现昔日的辉煌，将欠别人的钱一一还清，甚至将法律没有强制偿还的利息也还清，最后只剩下100万美元。以前仅用一年，“老怀特”凭借股市操作偿还100万美元的欠债，正如“老怀特”在股市做出的突出成就，托马斯在棉花市场恢复曾经辉煌的事迹也令人震惊。我非常崇拜托马斯的勇气，也特别佩服他的头脑。

当时棕榈滩中的所有人都在谈论托马斯的事情，在3月棉花交易中，他惨遭失败。人们的议论中夹杂了越来越多的夸张和想象，谣言是如何传开的？为何谣言越来越多？你应该明白。谣言、肆意吹捧，其程度和数量令人震惊。我也遇到过类似情况，一个和我有关的谣言，传播的速度非常快，还不到24小时，又传播到编造这个散布谣言的人耳中，里面多了一些新鲜、奇特、繁多的细节，甚至他自己都开始相信。

我原本想钓鱼，得知托马斯最近失败的消息后，又开始关注棉花市场。我得到很多产业界的报告，希望通过仔细阅读它们弄明白是什么情况。从纽约返回后，我对市场进行全力研究。所有人都在卖出7月的棉花期货合约，他们已经看淡后市。你应该知道人们怎么了。我觉得这是跟风在蔓延，周边的所有人都在做一件事情，于是自己就会跟风，做同样的事情。也许这是群众心理的一个阶段，或者是一种变化。总的说来，这几百个交易者觉得将7月的棉花合约卖出是明智之举，是正确的选择，也非常安全。大家都选择卖出，你不能觉得是莽撞，这样评价太过武断。交易者的确推断出价格将要崩溃，他们看到的只是市场和巨大的利益。

这一切都被我看在眼里，不过，我觉得放空的人没有太多回补的时间。对整体形势越了解，看得就越明白，我最终下定决心，买进7月的棉花期货合约。交易时，许多人都在卖出，所以我不费吹灰之力，以很快的速度买进10万包。我觉得就算用100万美元的赏金，也无法找到一个没有卖出7月棉花的人，即便是已经死的也找不到。

说这话时，我应该是在5月下旬。我不停地从他们手中买进，直到拥有市场上流通的棉花期货合约，最终达到12万包。我将最后一批买进，几天后，价格开始上涨。市场随着价格的上涨表现得非常有力，每天都会上涨40～50点。

价格在某一个周六上涨，也许是在我开始交易的10天之后。我不清楚是否还有人想买进7月棉花。我必须自己动手，才能搞清楚这一点，因此，我只能等到最后10分钟。我很清楚，人们已经习惯选择在这个时间放空。当天收盘时，假如价格上涨，我就可以吃定他们，这事毫无悬念。我以市场价格，在同一时间下了4张买进5000包的单子。受这些单子的影响，价格上涨30点，空头全力脱身，市场收盘时用的是最高价格。不要忘记，我只不过买进两万包，这就是我所做的所有事情。

利物浦想要在第二天跟上纽约的上涨趋势，当天是周日，利物浦必须在周一时把价格抬高20点。最终，利物浦将价格抬高50点，这意味着它的上涨幅度比我们的上涨幅度多一倍。利物浦市场出现上涨现象，这与我没有任何关系。这一点表明我的推断非常准确，我选择的交易方法阻力最小。我还记得自己要卖出大量棉花。市场价格也许将猛然上涨，或者逐渐上涨，但是却没有充足的资本买进超过一定数额的7月棉花合约。

受利物浦电报的影响，我们的市场十分疯狂。我发现7月棉花的期货合约随着市场价格上涨不断减少。我把棉花攥紧，一点儿没有卖出。总的来说，那个周一对空头很刺激，但是没有任何愉快的感觉。即便是这样，我依然没有发现一点儿空头恐慌将要到来的预兆，也没有发现争着回补空头的现象。我必须找到市场，出售手中的14万包棉花。

周二早晨我前往办公室，在建筑物的大门旁，和一位朋友相遇。

他笑了笑，说：“这真是一条大新闻，就刊登在今天早上的《世界报》上。”

我问道：“什么新闻？”

“你的意思是你没有看到这条新闻？”

我说：“不知道是什么新闻，我没有看《世界报》的习惯。”

“关于你的报道，说你把7月棉花垄断了。”

“我没看见这条新闻。”和他说完，我转身离去。他会不会相信呢？我心里没有底，不过没有告诉他这条新闻是真的还是假的，所以他可能觉得我这个人很不够朋友。

回到办公室后，我让人买了一份报纸，发现头版上用非常大的字体刊登着：

利维斯顿趁7月棉花吃紧之际将其垄断。

我很快发现，这篇文章对市场造成很大影响。这正是形势最有利时，假如我想要寻找一种方法，把我的14万包棉花卖出，这就是最好的时机。在那一刻，美国各地的人都将看到这篇报道，《世界报》和引用《世界报》的这篇报道的报纸都到处都是。有人用电报的形式将这条新闻发送到欧洲，利物浦的价格非常清晰地表明了这一点。出现这种新闻并不奇怪，市场已经变得不可掌控。

纽约方面将采取什么措施，下一步要如何应对，我一清二楚。10点时，美国的市场开盘，10分钟后我的棉花都已经卖出。总共14万包，我将它们全部卖了出去。后来才知道，我的许多头寸卖出的价格都是当天的最高价。我创造了市场，都是交易者在帮我，我只不过找到一个卖出棉花的最佳时机。我只能把握这个时机，除此之外，难道还有别的选择吗？

我很清楚，要解决这个问题本来会浪费我许多精力，一个突发事件竟然帮我解决掉，真是出乎意料。假如这篇文章没被刊登在《世界报》上，我不可能不损失账面的大多数利益就卖光所有头寸。在不压低价格的情况下，我自己无力将14万包棉花全部卖出，《世界报》刊登的新闻却给我提供一个机会，真是难得！

我始终不明白，《世界报》为何把这条新闻刊登出来，所以也无法向你说明什么。我觉得，在棉花市场中，可能有一些朋友与这位记者暗通消息，这位记者自认为发现一个非常大的新闻。我没有见过这位记者以及《世界报》里的其他人。当天早上9点，我获悉这条消息，多亏朋友提醒，否则当时不可能知道。

也多亏有这个消息的帮助，我才有足够大的市场将所有7月棉花合约卖出，这就是大规模交易遇到的一个问题。出脱时，你做不到如小规模交易那样自由，常常无法在想卖出或自认为该卖出时将其卖出。想要出手，你只能选择可以出手，或市场可以将你所有的头寸吸纳的时候。抓不住出手的机会也许会给你带来几百万美元的损失。你绝不能犹豫不决，否则必输无疑，也不能采取竞价买进的方式将价格抬高后再轧空，否则也许导致买盘的力量下降。机会没你想的那样容易把握，你一定要高度警惕，等待机会出现，然后把握住，这就是我要告诉你的。

我这次走运是一场意外，但是并非所有人都知道。单说这件事情，华尔街和别的奇特地方都是如此，所有让人大赚一笔的偶然事件都遭遇人们怀疑的眼光。人们不把没有盈利的偶然事件真正看成偶然事件，而是觉得你太贪心、太自傲，所以才导致这样的结果。他们把获得利润的偶然事件看成抢夺财富，宣扬脸皮厚能得到丰厚的回报，保守不会得到回报，正直也只落得一无所获。

由于冲动，心怀不轨的空头遭遇惩处，给自己带来伤痛，可他们和其他人都把矛头指向了我，责怪我故意制造这种突然袭击。

世界棉花市场上最优秀的交易员于一两天后与我相见，他对我说：“利维斯顿，你这次的交易空前高明。本来，我觉得你买进所有棉花肯定要大赔一笔钱。你应该明白，这个市场很难做到在不降低价格的情况下，将超过5万或6万包棉花消化掉。刚开始时，我非常好奇，想知道你如何做到不损害账面利润依然卖出其他棉花。我没料到你竟然制订出这么高超的计划。”

我尽量真诚一些，向他许诺说：“这件事情不是我设计的。”

他却一遍又一遍地说：“伙计，你不用如此谦虚，太高明了！太高明了！”

一些报纸在这次交易后开始叫我“棉花之王”，不过，我配不上这样的称号，我已经向你们讲述了原因。把美国所有的钱都拿来买纽约《世界报》的专栏也买不下，在美国，没有谁的个人影响力可以达到这个境界，谁都没有把握一定可以刊登这样的新闻，不需要我说，你肯定明白这一点。当时，由于这个消息，我得到那个称号，真是受之有愧。

一些称号偶然强加在某些交易者身上，实际名不副实，不过我向你讲述这个故事，目的并非让这些称号变得合理，也并非要告诉你把握机会多么重要，无论这种机会出现在何地，出现的形式是什么。我在7月棉花上的交易使大量报纸宣扬我的名声，这才是我要告诉你的。珀西?托马斯可谓棉花奇人，假如没有报纸的报道，我不可能有与他相识的机会。


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