1948年，进入第2次世界大战后的第3年，霉国经济的首要任务依然是对抗通货膨胀。

然而，爆发于1948年初的反通货膨胀具有特殊性，即1方面是由于第2次世界大战后消费品价格大涨，霉国国内的劳动者要求提高工资的诉求高涨，劳资纠纷和罢工不断出现1直持续到20世纪50年代前期，而提高工资又会进1步加剧通胀；另1方面，1948年初又是1个‘通胀’和‘通缩’力量交织出现的过程，通胀的绝对水平非常高，消费者物价指数（consumer  price  index，cpi）达到百分之十左右，却是在1个快速回落的过程中。

为了抑制通胀，1948年1月9日，美联储宣布加息，将贴现利率从1%高到1.25%，这是在过去10年里第1次提高贴现利率。同年1月23日，美联储又要求商业银行的存款保证金比例从20%高到22%，货币政策进1步收紧。在国际方面，同年1月发生了法郎危机，法郎对美元贬值44.45%；同年2月20日，捷克国爆发了“2月事件”。在此情况下，霉国的股市从1948年1--2月上旬持续下跌，道琼斯工业指数最低下降到164点，跌幅超过9%！

值得讨论注意的是，当时大宗商品价格大幅回落，对霉国股市是1个很大的利空。

商品价格回落在减少企业盈利的同时，另1方面也可以消除通胀压力，特别是在通胀水平比较高的时候。

在1951年美联储独立以前，美联储有责任维持霉国国债低利率以方便官府融资，所以当时霉国国债利率被管控得非常低，商品价格的回落不能造成利率大幅回落，反而对企业盈利影响比较大。这种情况的出现，是1948年1--2月霉国股市大跌的基本面原因。

从1948年2月中旬到3月中旬，霉国的股票市场在低位震荡徘徊。

同年3月5日，美联储修改了《t规则》（regulations  t）和《u规则》（regulations  u），允许证券市场投资者进行保证金交易，保证金比例为百分之7十5；同年3月底，霉国国会强制通过了减税方案，从而引发了霉国的股票市场大幅上涨！

《减税法案》（即《1948收入法案》，revenue  act  of  1948）降低了霉国公民所需缴纳的个人所得税5%--13%，提高了个人所得税扣除项目的减免额，以及给予国内65岁以上人群更高的扣除额度，等等。这1项法案原本是前任霉国總統杜魯門给否决了，但随后又被霉国象党控制的众议院以3分之2的多数票通过。

1948年4月3日，前任霉国總統杜魯門签署了“马歇尔计划”，美股上涨的热情被进1步激发。美股行情从同年3月下旬启动，1直持续到6月中旬，道琼斯工业指数最高达到195点，涨幅近15%；同年6月1日，美联储进1步收紧货币政策，将商业银行的存款准备金比率从22&调至24%。

1948年6月下旬开始，国际局势发生了重大变化，第1次“柏林危机”爆发了。

1948年6月18日，美、英、法3国通知红苏，决定在整个德意志西部占领区实行货币改革，成为第1次“柏林危机”的“导火索”。

1948年6月19日，红苏停止了所有占领区间的铁路客运交通和进入红苏占领区的公路交通，同时发表声明指出，德意志西部占领区发行的货币不准在红苏占领区和柏林流通。

1948年6月24日，红苏实行了全面的地面封锁，德意志西部占领区与柏林间的铁路交通全部中断。随后，霉国实行空运向柏林250万居民大规模空运粮食及各种日用品。

“柏林危机”造成了国际局势的骤然紧张，此时“冷战”已经在两个超级大国之间展开，人们害怕出现第3次世界大战。然而，同1时期的霉国国内经济方面也出现了问题，就是大宗商品价格虽然有了明显下降，但是直到1948年8月cpi依然下不去，导致货币政策又进1步收紧。同年8月12日，美联储再度加息，将贴现利率从1.25??升至1.5%；在随后几天，美联储又对包括居民消费信贷在内的货币政策进行了调整。霉国股市从1948年6月中旬1直到同年9月底震荡下行，道琼斯工业指数从最高195点下跌至176点。

到了1948年9月底之时，国际形势有所好转，而且从第2季度到第3季度，霉国国内的工业生产同比出现了回升，大家都觉得还不错，市场在同年10月出现了大幅反弹，道琼斯工业指数最高回升至190点。但反弹在同年11月戛然而止，造成这1切的原因是哈里·杜魯門在大选中胜出、继续担任霉国白宫的主人！

1948年11月2日，杜魯門在白宫赢得了多数票，击败了霉国象党候选人杜威，由于大选前霉国驴党已经连续执政16年，大部分霉国人都认为应该是党派轮换的时候了。

1948年的霉国總統大選，可谓是霉国大选史上最戏剧性的逆转，《芝加哥论坛报》此前已经印好了头条，可是结局却让人大跌眼镜，杜魯門在1948年大选逆转连任后，刻意在新闻发布会上拿出《芝加哥论坛报》前1日的头版“杜威击败杜魯門”。

杜魯門成功连任华盛顿白宫主人之后，其执政团队的经济政策层面问题在于驴党主张更多的官方干预和社会福利，所以减税就有很大压力；然而，霉国象党则是认为在第2次世界大战后，霉国官府应该减少干预从而减少官方支出来达到减税的目标。

杜魯門顺利连任白宫主人，这就意味着霉国减税的步伐没有那么快，显然令更多的工商业界人士失望。1948年11月，霉国股市大幅下挫，道琼斯工业指数从190点最低下跌至171点，跌幅达10%此后，股市在12月企稳回升，收复了1些“失地”。

1949年1月5日，杜魯門在华盛顿特区的白宫宣布了自己的“公平施政”政策纲领。

根据乔治·惠特尼这1位老爷子的回忆，当时的杜魯門是这么说的：

“霉国居民的每个阶层和每个人都有权期望从联邦官府得到公平施政，都有机会从霉国日益增长的繁荣中获得他们公平的1份。”

不得不说，杜魯門这1个政策纲领显得‘野心勃勃’，而其主要措施包括：颁布就业法、建立医疗保险制度、扩大社会保险范围、提高最低工资限额、提倡国民健康保险、否决1947年的劳资关系法、建造廉价公共住宅、继续维持农产品的价格支持计划、要求制定保障民权的立法、扩大联邦官府对教育的援助、保护和开发自然资源，等等。

杜魯門提出的“公平施政”纲领，在实质上是对羅斯福新政的扩大和延续，在社会保障、社会福利方面尤为明显，扩大了霉国官方对于霉国经济生活的干预程度，这也意味着霉国联邦官府的财政支出会大幅度增加——这可与霉国象党的参政目的严重不符啊！

“公平施政”纲领宣布后，美股连拉了几根阳线，随后从1949年1月中句开始1直到2月初保持横盘震荡走势。到了同年2月，受大宗商品价格继续下跌的影响，霉国的股市再度下跌，道琼斯工业指数最低下探至171点。

1949年3月开始，霉国的货币政策有所松动，即在1949年3月2日，美联储将消费者分期贷款的最长时限从15--18个月提高到21个月，同时将除汽车外其他消费品的最低付款比例从百分之2十降低至百分之十5。到了3月28日，美联储将证券交易的保证金要求比例从百分之7十5下调至百分之5十，这使得美股市场出现了两天的“脉冲”式上涨！

在同1时期，霉国境内的各大交易所的交易席位的‘交易金’呈现出‘火箭式’提升，纽约交易所的1个普通会员交易席位最低售价达到5万美元，许多来自华尔街的散户及小型金融机构通过‘拆卖’交易席位的方式，从而赚取到了自己的第1桶金！

1949年4月4日，霉国、加国、英格兰等十2个国家在华盛顿签署了《北大西洋公约》，决定成立北大西洋公约组织；同年8月24日各国完成批准手续，该组织正式成立。

同年4月22日，美联储进1步实施宽松的消费信贷政策，将除汽车外其他商品的最低付款比例下调至10将最长贷款期限提高到24个月；到了同年4月28日，美联储又调低了商业银行的存款准备金比例，从而促使霉国股市在3—4月基本保持横盘震荡的态势。

从1949年5月开始，美股市场出现了大跌——从1949年5月初1直到6月中旬，道琼斯工业指数从177点跌至160点。在此期间，即1949年5月12日，柏林封锁解除了。


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